股价大涨创纪录，苹果AI为何先冷后热？

苹果AI，在短短两天经历了一次大反转。

当地时间6月10日，苹果在WWDC上发布了自己的生成式AI服务Apple Intelligence（苹果智能）。结果，发布当天苹果股价下跌了1.91%，投资者似乎对苹果AI并不满意。

但仅仅一天后，6月11日苹果股价大涨7.26%，市值大增2142亿美元（约合1.55万亿人民币），约等于一天涨出了一个阿里巴巴+京东的市值。苹果股价不仅创下历史新高，也是自2022年11月以来苹果最大单日涨幅，其总市值达3.18万亿美元，重回世界第二。

今年2月以来苹果股价走势

投资者一冷一热背后，显示出外界对苹果AI的看法并不一致。这种分歧也见诸媒体，有人认为“苹果智能”是智能手机的一次重大创新，而有人则认为“苹果智能”功能过于简单，不符合其公司体量。

但不管如何，就像创下纪录的大涨，苹果的AI路线也在WWDC上逐渐明晰。

为什么苹果AI先遇冷？

之所以发布会当天苹果AI遇冷，原因不难理解。在此之前，外界一直把苹果AI对标OpenAI、谷歌、Meta等巨头，原因无他，苹果拥有每年数千亿美元的营收、几百亿美元的净利润，以及遍布全球超20亿的智能手机用户，无一不显示出苹果是这个世界上最有实力的科技巨头之一。

因此，理所应当地，期待苹果AI能做到谷歌甚至OpenAI的水平，似乎并不算什么过分要求。

但“苹果智能”最终能实现的功能和其他主流AI大模型几乎没有差别，做的都是文字校对、自动撰写文稿、AI生图等等早已被玩烂了的功能。因此，对期待苹果AI能超越谷歌或OpenAI的人来说，“苹果智能”显然有些过于平淡了。

Global X分析师Tejas Dessai评价道：“投资者显然希望苹果在人工智能方面采取更全面、更雄心勃勃的战略。”

这也导致一些人并不看好“苹果智能”能够带来新的业务增量。

Forrester分析师Dipanjan Chatterjee就表示：“本次发布会没有任何东西能推动苹果走在我们预期的轨道上……‘苹果智能’确实会用一些方式取悦用户，但它只是让苹果赶上同行，却难以超过他们。也许新升级的Siri可以防止一部分苹果用户流失，但还不足以创造一批新的追随者。”

另据第一财经报道，研究机构TechInsights分析师表示：“我们认为短期来看，苹果推出AI功能对手机销量的影响有限，因为对于大部分普通用户而言，人工智能的功能并不是必需的。”

这种对“苹果智能”的消极看法在发布当天显得更为明显，毕竟许多投资人难以在短时间内对苹果的AI策略有更深入地了解，因此，当不符合预期时，卖出苹果股票就成了最直接的选择。

另一方面，第二天大涨的股价，则说明更多投资者重新认识，且认可了苹果的AI策略。

创纪录大涨又是为何？

正如“褒贬不一”的词义，对“苹果智能”的评价也不全是负面，不少分析师和投资人其实非常看好苹果AI，及其对其他业务的推动。

券商Wedbush Securities分析师艾夫斯（Dan Ives）表示，苹果AI将创造一个巨大的机会，预计四年内约有2.7亿部iPhone等待升级“苹果智能”，“我们估计，15%以上的苹果用户将升级到iPhone 16，因为苹果智能就是很多人一直在等待的杀手级应用”。

此外，摩根士丹利、美国银行等顶级投行不仅对苹果AI持积极看法，还维持或上调了苹果的目标股价。

摩根士丹利分析师表示，苹果的AI功能让苹果成为“最具差异化的消费者数字代理，这些功能将推动消费者升级他们的iPhone手机，从而有望加速设备的更换周期。因此，摩根士丹利在周二的报告中维持了对苹果的“超配”(Overweight)评级和216美元的目标价。

除了对“苹果智能”的正面评价，另一个非常重要的原因是，“苹果智能”明确了苹果的AI策略：坚持软件为终端服务，以及不与OpenAI、谷歌、微软等证明竞争AI能力。

坚持软件为终端服务最典型的例子是iPad上的计算器app。过去十四年，因为iPad没有原生计算器，被无数人调侃。现在，iPad的计算器app底层拥有极强的AI能力，通过手写就能计算，且随意变换也能快速识别，例如用手写的方式把“1-1”变成“1+1”、“1÷1”都能立马得出新答案。

iPad上的Math Notes计算器

此外，“苹果智能”的AI生图、文本生成在跨应用间也能使用，显示出苹果正在将AI能力作为设备的底层能力，而非单独的应用。这也是上述分析师认为“苹果智能”将推动iPhone等硬件产品增长的主要原因。

另一方面，与OpenAI的合作则显示出苹果已经明确了自家AI的边界——不与OpenAI、谷歌、微软等竞争超大AI大模型。因此，期待苹果做出媲美ChatGPT-4.0的人可以放下心了，苹果完全没有做这类大模型的意图。

对苹果来说，这么做的原因除了专注于终端产品，避开与强力对手的竞争外，更重要的一点是AI大模型投入巨大，且盈利路线尚不清晰。而投入与产出比正是投资者最为看重的财务指标之一。

这一点从AI大模型当红炸子鸡OpenAI身上也能管中窥豹，据The Information报道，2023年OpenAI的年化收入（年度经常性收入）约16亿美元，2022年则是0.28亿美元。但另一边，OpenAI也是吸金无底洞，仅微软投资给OpenAI的资金就超过了130亿美元（约943亿元人民币）。相比之下，OpenAI创在的收入远不及投资额。

更糟的是，在AI大模型竞争日益白热化的现实下，OpenAI、谷歌以及其他类似开发商都必须保持高支出，不断地购买算力。

谷歌在今年的一季度业绩会上就表示，预计2024年每个季度的资本支出都在120亿美元以上，全年同比至少49%增长，以保持在AI基础设施方面的领先地位；

微软也表示，算力卡需大于供，决定扩大AI投资规模，本季度资本支出140亿美元；

Meta称，2024年资本开支从300亿-370亿美元上调到350亿-400亿美元，以建设数据中心来支持AI业务。

OpenAI一年的收入甚至不够巨头们投入的零头，对注重盈利的苹果来说，显然不太划算。

苹果AI很现实，但危机难料

总的来说，苹果AI选择了一条低成本、易把控的策略，同时结合苹果独一无二的软硬件协同能力，使其并不出彩的AI功能也获得优于其他手机厂商的能力。

而不与OpenAI、谷歌、微软等竞争，则不会让苹果持续在AI领域“流血”，使其财务表现得以持续稳定。

这种策略的优势非常明显，但劣势则藏在看不见的地方。如今“AI是下一个时代浪潮”已成共识，苹果如今在AI领域的保守投入，是否会在未来遭遇更大的挑战还未可知。例如，当OpenAI、谷歌、微软凭借超大型AI大模型获得成功时，是否会反攻苹果的领地？

商业合作伙伴反目成仇的例子并不少见，苹果现在把非常重要的一部分AI能力交给了OpenAI，或许就是未来草蛇灰线的重要一笔。