宗馥莉再「回宫」，这次稳了吗？

娃哈哈声明

看样子，宗馥莉是要正式“回宫”了。

事情的起因还要回到上周，一封有宗馥莉署名的“致娃哈哈集团全体员工的函”，在网上疯传，里面提到，娃哈哈集团里，有些股东对宗馥莉管理公司的方式，有点不太满意，导致宗馥莉没法继续履行对娃哈哈集团及其持股公司的管理职责，只能被迫出走。

距离娃哈哈创始人宗庆后离世，宗馥莉正式掌舵，也不过百来天时间。短短几个月里，宗馥莉经历了一轮从离职到回岗，变相说明了，她还没能完成股权交接，集团内部的宫斗，外界也只看到了冰山一角。

目前来看，宗馥莉一招“以退为进”，占据了阶段性的上风。至于为什么造成眼下的局面，还得从多方面去看。

宗家不是最大的股东

从娃哈哈这两天发布的声明来看，一句“经各股东友好协商”，非常值得细品。

放眼整个娃哈哈集团，只有三大股东。按持股比例大小来说，最大的股东是国资——杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司，持股46%；已经离世的宗庆后持股29.4%；剩余的24.6%由娃哈哈的基层工会持有。

天眼查截图

作为法定继承人，宗馥莉最终能继承宗庆后多少股权还未可知，但起码到现在为止，宗馥莉在娃哈哈集团的持股比例还是0。

宗家不仅不是最大的股东，受到的掣肘还很严重。股权结构问题，成为眼下阻挡宗馥莉接班娃哈哈的一座大山。

结合上周宗馥莉的辞职信来看，不排除上城文商旅或者其他股东，对宗馥莉心存不满与质疑很久了。

一般情况下，一家公司的大股东要想掌握相对控制权，起码得持股51%以上，主要目的是确保其在公司决策过程中，拥有较大的话语权和控制权，以防因董事会经营理念不合，导致企业运行效率低下。

上城文商旅的持股比例虽然不到51%，但在实际决策中可能仍拥有较大的影响力。

娃哈哈形成这种股权结构，跟它的出身有很大关系。

1987年，娃哈哈的前身——杭州市上城区校办企业经销部成立了。当时杭州市上城区文教局公开选拔经销部负责人，条件要求也比较苛刻，但42岁的宗庆后主动提出想"搞搞试试"，靠着14万元借款，承包了这家连年亏损的校办企业。

宗庆后

进入九十年代后，在杭州市政府和国有资本的支持下，宗庆后做了一个大胆的决定，带着100多名员工，以8000万元的代价，兼并了有6万多平方米厂房、2000多名员工的杭州罐头食品厂，正式成立了杭州娃哈哈集团公司。

自此开始，娃哈哈才步入了规模化经营之路。

可以说国资在娃哈哈成立初期，发挥了相当重要的作用，这才让它在娃哈哈的股权结构中占据了主导地位。

娃哈哈与宗庆后深度绑定

虽然股权结构的问题一直存在，但在宗庆后时代，创始人与董事会之间的矛盾并不明显。

宗庆后作为老一辈企业家，更加注重家文化和情感管理，把强势与开明平衡得很好，非常适应国内的人情社会。所以即便他不是娃哈哈最大的股东，也能用自身威望让各大股东和员工们信服。

但宗馥莉的行事风格跟老爷子完全不一样，国际化的教育背景，让她崇尚制度和效率，管理风格更直接，更坚持自我，只要她认定的事基本没有妥协的余地。

宗馥莉

据虎嗅报道，宗馥莉叔叔宗泽后曾发过一条朋友圈，认为宗馥莉把接班娃哈哈的重点搞错了，首先应该考虑如何做好事，让所有人认可，“她却反其道而行之，火力四开，锋芒毕露”。这或许也是部分股东跳出来反对她的原因。

但不管集团内部真正不满宗馥莉的人是谁，现在这些人愿意坐下来跟宗馥莉谈判、协商，甚至把她重新请回娃哈哈。

至少说明一件事，宗馥莉身上有他们想要，或者说非常在意的东西。

宗家虽然不是娃哈哈最大股东，但对于市场来说，两者有等同感。

宗庆后曾在自传里写道：“对我来说娃哈哈只有一个。他是我的整个人生，所有的梦，一切的意义、价值、标签、符号。它是我在这个世界上存在过的证明。”作为改革开放后第一代民营企业家，宗庆后创办了娃哈哈，陪伴公司走过风风雨雨，是娃哈哈的灵魂人物。

同时，三十多年下来，娃哈哈已经成了几代人心中的国民品牌，对它有着独特的情怀。

80后小时候喝的娃哈哈儿童营养口服液，承载着物质匮乏年代，人们对美好生活的想象；90后小时候喜欢的AD钙奶、营养快线，是许多人的童年回忆；娃哈哈的矿泉水，则是悄悄地遍布几代人的生活角落。

娃哈哈产品

这种国民级的认知度，千金难买。

一定程度上说，娃哈哈不仅仅是一个品牌，还是一个时代的精神图腾，它与国内消费者共同成长，与国家经济共同腾飞。

宗馥莉是宗庆后的女儿，很早就出现在公众视野里了，也一直被视为其唯一接班人。

对于公众来说，他们不在乎娃哈哈内部管理是否理念不合，更在意的点是，宗馥莉能否接过宗庆后衣钵，把他的企业家精神传承下去。那么宗馥莉退出一事，在公众心理层面肯定不被接受，还容易引起舆论反噬。

事情闹久了，可能会损伤到娃哈哈的利益和品牌价值，这些股东们心里都清楚。

当然这只是舆论上的压力，仅仅如此，还不足以成为宗馥莉在牌桌上最大的筹码。

掌握上下游供应链命脉

更关键的点在于，宗馥莉能够控制娃哈哈上下游的供应链，这也是娃哈哈得以正常运营的命脉所在。

需要明确一个概念，娃哈哈集团和娃哈哈系的企业完全是两回事，后者与集团不存在隶属关系，也不归集团管。但这些公司却能打着娃哈哈的旗号，贯穿娃哈哈上下游，深入集团各项业务的血脉。

这些娃哈哈系企业和娃哈哈唯一的连接点，都来自宗家。

根据天眼查数据，娃哈哈集团直接或间接参股的公司，只有12家，且持股比例均未超过50%；相比之下，宗庆后或宗馥莉持股或者穿透实控的公司，有100多家。仅宗馥莉个人，她在多家娃哈哈系企业的持股比例，就至少有51%。

天眼查截图

也就是说，宗家虽然明面上在娃哈哈集团的持股数量不多，但宗馥莉拥有独立于娃哈哈集团外的供应商以及经销体系，是她应对股东等外界压力的必杀器。

这也是宗馥莉敢以退为进，叫板股东的最大底气来源。

假如娃哈哈集团股东继续跟宗馥莉闹下去，宗馥莉完全可以给上游供货企业更高的进货价，给下游经销商更大的利润空间。如此一来，处于中间位置的娃哈哈集团，利润就完全被剥夺掉了，变成了一个空壳公司。

这种鱼死网破的结果，大概是双方都不愿意见到的。

眼下娃哈哈发布公开声明，宗馥莉重回娃哈哈管理层，可能是经过反复利益考量后，股东和宗馥莉选择各退一步的选择。

娃哈哈内部的抓马大戏虽然告一段落，但背后的暗潮汹涌，仍在继续。