首日暴涨629.44%，刚上市的宇树身上，有三束聚光灯

2026 年 8 月 19 日，三个地方同时在看宇树。

北京，2026 WRC世界机器人大会开幕，宇树创始人王兴兴亮相主论坛，分享机器人的下一个十年。

上海，宇树上市。投资者看着 688836 以1100元/股开盘，较 150.80 元发行价大涨629.44%，总市值4449亿元。

华盛顿，FCC“受管制清单”生效不到一个月，新型号机器人挡在美国市场之外。路透社报道时特意点出了一个名字：宇树科技。

一家杭州的机器人公司，同时被展馆里的游客、交易软件前的股民和美国的监管者注视着。

宇树的故事从春晚说起

大多数人认识宇树，不是实验室里的 XDog，而是除夕夜精彩表演。

2021 年牛年春晚，一群机器牛“犇犇”第一次登上舞台，动作整齐，憨态可掬。那是宇树的产品，但没什么人记住这家公司的名字。

真正的转折是 2025 年蛇年春晚。张艺谋执导的节目《秧 BOT》里，十几台人形机器人穿着花棉袄扭秧歌、转手绢，手绢抛出去还能稳稳接住。那一晚之后，“宇树”两个字第一次进了大众词典。据财新报道，此后宇树人形机器人的租赁价格一度被炒到每天 8000 到 10000 元——商场开业、公司年会，都想请一台来站台。

到 2026 年马年春晚，宇树第三次登台，和河南塔沟武术学校的孩子们合演武术《武 BOT》：醉拳、双节棍、舞剑，还有两步蹬墙后空翻、腾空三米多的弹射空翻——好几个动作是全球机器人第一次完成。有业内人士评价：这些动作，一般人已经做不到了。

三年春晚，从扭秧歌到打醉拳，这家公司完成了一次国民级的自我介绍。但舞台只是橱窗，橱窗背后的生意才是这次 IPO 的底气。

翻开宇树的招股书，2025 年，它的人形机器人出货量全球第一，份额约 32.4%；四足机器人（就是大家说的机器狗）更是多年占据全球七成左右的市场。全球每卖出 3 台人形机器人，就有 1 台是宇树。

更难得的是，它赚钱。

在人形机器人这个全行业烧钱的赛道里，宇树是极少数实现规模化盈利的公司：2023 年到 2025 年，营收从 1.59 亿元涨到 16.99 亿元，三年翻了近十倍；扣非净利润从亏损 1802 万元变成盈利 5.91 亿元；毛利率高达 60%——人形机器人业务的毛利率甚至达到 63%。

两天前，宇树提前放出彩蛋：全新人形机器人“超人”亮相，原地跳高2米，极限速度12.66m/s，整机仅用3个多月研发完成。“超人”的亮相更像是一份给资本市场的上市礼物，也像是在告诉我们——宇树的实力不止于现状。

而宇树的 90 后创始人王兴兴同样引人注目，本科毕业于浙江理工大学的他不算名校出身，考研时还因为英语偏科被调剂。今年 7 月，他带着公司的载人机甲登上了美国《时代》杂志封面，标题是《机器人时代来临》。上一次中国企业家登上这本杂志封面，是八年前。

宇树上市，为人形机器人定价

对资本市场而言，宇树的上市意味着人形机器人第一次在 A 股有了定价。

先看一组数字。

宇树这次发行 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%，发行价 150.80 元，募资约 61 亿元，比原计划超募了近 20 亿。对应发行市盈率 219 倍——而监管给出的行业参考市盈率，只有 38.56 倍。

“贵不贵”这个问题可以吵一整年。但有一件事没有争议：这是 A 股历史上第一次，有一只真正的人形机器人股票可供交易。

以前 A 股投资者想参与机器人行情，只能买减速器、伺服电机这些零部件公司；现在，挖金矿的人自己上市了。

市场的热情已经有了预告。7 月 27 日，存储芯片公司长鑫存储登陆科创板，首日暴涨 466%。宇树打新的火爆程度可想而知，初步询价阶段，367 家机构、12161 个配售对象参与报价，拟申购总量是网下初始发行量的 2800 多倍。

还有一个细节值得琢磨：宇树从 IPO 申请被受理到证监会注册生效，全程只用了 104 天，创下科创板“预先审阅”机制落地以来的最快纪录。制度层面的绿灯，本身就是一种表态。

对机器人产业而言，宇树的上市为各家机器人厂商IPO提供了示范作用。

据财新报道，A 股还有云深处、乐聚两家机器人公司正在上市进程中；而在港股，约有几十家中国具身智能公司正在筹备上市，其中一部分已经秘密交表。

宇树在 610 亿的价位上能不能站稳，会成为所有后来者的定价之锚：宇树上涨，后面的人鱼贯而入；宇树下跌，整个梯队的融资窗口都会收紧。

再看募到的钱往哪儿去。61 亿募资里，最大的一笔 20.22 亿资金投向了“智能机器人模型研发”，也就是机器人的“大脑”。战略配售名单里有一个耐人寻味的名字：DeepSeek（深度求索），获配 93.34 万股，锁定 36 个月。中国最出名的大模型公司，和中国最出名的机器人公司，在资本层面正式牵手。行业的共识是开始朝着机器人泛化能力迭代，人形机器人接下来拼的不再是会不会翻跟头，而是能不能听懂人话、自己想办法完成任务。

对大众而言，机器人正在用三种方式走进普通人的生活。

对不炒股的普通人来说，这次上市的意义可以概括成三个动词：看、用、选。

看，大众已经体验过了——春晚。

用，世界机器人大会的展馆里，机器人厨师、机器人咖啡师、机器人导览员已经一字排开；工信部牵头的"中央企业机器人创新联合体"将在大会现场成立，目标就是让机器人进工厂、进仓库、进医院。

选，一个“非名校出身、英语偏科”的 90 后做出世界级公司，这个故事正在影响年轻人的就业选择。如果你有孩子正在选专业，或者自己在考虑转型，具身智能这个赛道值得纳入视野。它不只是造机器人，还包括机器人进入医疗、教育、养老等场景的服务设计。

FCC 不可怕，但宇树的压力不在这

7 月 28 日，FCC 把外国制造的“先进机器人设备”列入受管制清单，新型号人形、四足机器人基本无法获得在美销售许可。宇树被外媒点名，美国市场占它的收入约 13.3%。不过 FCC（美国联邦通信委员会）没有想象中可怕。

但有两个细节需要讲清楚：第一，禁令只管新型号——宇树在售的主力产品 G1、H2、R1、Go2 等都已获得 FCC 认证，可以继续在美国销售；第二，宇树招股书显示，2025 年美国市场贡献了宇树 13.30% 的收入。旧型号眼下还能卖，新型号进入美国的路已经明显收窄。

美国监管若继续升级，已经获得认证的产品也可能受到影响。宇树刚开始接受 A 股定价，机器人已经被纳入供应链和网络安全审查。美国收入能否由欧洲、亚洲和国内市场补上，会直接落进宇树今后的财报上。

宇树需要面临的压力主要来自三个方面。

增速正在放缓。 宇树 2025 年营收同比增长 332%，但 2026 年一季度降到了 68%，扣非净利润甚至同比下滑了 52%——研发费用、销售费用正在大幅扩张。公司预计上半年扣非净利润同比下降 6% 到 22%。

估值正在承受压力。 219 倍市盈率意味着市场已经把未来很多年的成长提前支付了。此刻的股价走势，正在对这一定价进行第一场压力测试。

商业化仍爬坡。 人形机器人今天的主要买家，还是高校、科研机构和展厅。它离真正进工厂、进家庭，还有距离。王兴兴自己的判断是：人形机器人的“ChatGPT 时刻”，可能还需要 2 到 10 年。

但换一个角度看，这些压力恰恰说明这个行业还站在起点上。

机构预测，全球人形机器人市场规模将从 2026 年的 230 亿元扩张到 2030 年的 2776 亿元，年复合增长率 86%。摩根士丹利看得更远：到 2050 年，这可能是一个5万亿美元的市场。

宇树上市，普通人也能买一股“明年”

2026 年世界机器人大会的展馆里，300 多家参展企业、150 多件首发新品，都在追问同一个问题。机器人离跑通商业化还有多远？

去年，宇树的机器人在春晚扭秧歌。今年，它们在舞台上打醉拳、蹬墙后空翻。明年会做什么，没人知道。

但宇树上市，给了所有人买一股“明年”的机会。

空翻能不能变成交付，掌声能不能变成复购，宇树要用一张张财报回答。

（本文仅为行业观察与分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）